EDO, COI, TOS, ROR — обзор польских облигаций для резидента
Андрей Гетманенко
Опубликовано: 4 мая 2026
Чтение: ~10 минут
Skarbowe obligacje — государственные облигации Польши, которые продаются напрямую через Минфин (без брокера). Семь типов: ROR, DOR, TOS, COI, EDO, ROS, ROD — отличаются сроком, типом ставки и защитой от инфляции. На длинном горизонте EDO с инфляционной ставкой обыгрывают депозиты и нужны как локальная подушка. В этой статье — что выбрать, где купить, как с ними работают налоги.
Что такое skarbowe obligacje
Это долговые расписки, которые государство Польши выдаёт инвесторам в обмен на деньги. Государство обещает выплачивать процент (купон) и в конце срока вернуть номинал. Для розничных инвесторов есть специальная линейка с упрощённой покупкой через Минфин — без брокера, без комиссии.
Главные преимущества для резидента PL:
- Низкий риск. Дефолт государства Польши маловероятен — кредитный рейтинг A-/A.
- Защита BFG не нужна. Это прямое долговое обязательство государства.
- Инфляционные варианты. COI, EDO, ROS, ROD — ставка привязана к CPI + маржа.
- Налог Belki удерживается автоматически. Тебе ничего не декларировать.
Семь типов — что выбрать
| Тип | Срок | Ставка | Кому |
|---|---|---|---|
| ROR | 1 мес | фикс ~5% | Замена расчёт. счёта |
| DOR | 2 года | фикс ~6% | Среднесрочно |
| TOS | 3 года | фикс ~6,5% | 3-летние цели |
| COI | 4 года | 1й год 7%, далее CPI+1,5% | Инфл. защита |
| EDO | 10 лет | 1й год 7,25%, далее CPI+2% | Долгосрочно ★ |
| ROS | 6 лет | CPI+2,25% | Семьи 800+ |
| ROD | 12 лет | CPI+2,5% | Семьи 800+ |
Конкретные ставки меняются каждый месяц — смотри на obligacjeskarbowe.pl. ROS и ROD доступны только семьям с программой 800+.
Для большинства лучший выбор — EDO. Длинный срок, инфляционная защита, можно досрочно выкупить с потерей 2 zł за каждые 100 zł.
Где и как покупать
Два способа:
1. Online через obligacjeskarbowe.pl.
- Регистрация с использованием mObywatel или ePUAP (нужен PESEL и квалифицированная электронная подпись).
- Перевод денег с банковского счёта на специальный счёт Минфина.
- В кабинете выбираешь тип облигации и количество (1 облигация = 100 zł).
- Подтверждаешь покупку — облигация на счёте сразу.
2. Через PKO BP в отделении или их iPKO.
- В iPKO найди раздел «Obligacje skarbowe».
- Выбираешь тип, количество.
- Подтверждаешь — деньги списываются с обычного банковского счёта.
Минимум — 1 облигация, 100 zł. Максимум для розничного инвестора практически нет (миллионы возможны).
Роль в портфеле
Skarbowe — это часть «облигационной» аллокации в твоём портфеле, но с польской спецификой.
Когда они особенно полезны:
- Локальная подушка сверх 6-месячного резерва на konto oszczędnościowe. Ставка выше депозита, при инфляции защищает.
- Нерискованная часть портфеля для консервативного инвестора (50+ лет, низкая риск-толерантность).
- Налогово удобно. Belki удерживается автоматически, не нужно вписывать в PIT-38.
Когда лучше глобальные облигации (AGGH, IEAG):
- Хочешь валютную диверсификацию (skarbowe только в zł).
- Объединяешь с ETF-портфелем у одного брокера.
- Готов сам декларировать в PIT-38.
Хорошее решение — микс: 50% skarbowe (EDO) + 50% AGGH через брокера. Получаешь zł-якорь и валютную диверсификацию.
Типичные ошибки
- Купить ROR как «инвестицию». ROR — это месячные облигации, фактически замена расчётного счёта. Не для долгосрочного.
- Досрочный выкуп без необходимости. Каждый раз −2 zł за 100 zł. На больших суммах ощутимо.
- Игнорировать инфляционные. На горизонте 5+ лет COI/EDO почти всегда обыгрывают фикс-ставочные.
- Хранить ВСЕ облигационные деньги в skarbowe. Хорошо иметь часть в глобальных через ETF (AGGH) для валютной диверсификации.
Час со мной — разберём skarbowe и AGGH
- Покажу как работает obligacjeskarbowe.pl на демо
- Объясню разницу между EDO, COI и AGGH-ETF на твоих цифрах
- Помогу понять, какая роль skarbowe в общем портфеле
- Без подбора конкретных продуктов — только обучение
Частые вопросы
Налог на skarbowe — нужно ли подавать PIT?
Нет. Belki 19% удерживается автоматически у источника при выплате купона или продаже. Тебе ничего не декларировать в PIT-38 — в отличие от ETF-облигаций через брокера.
Что если переехать?
Облигации остаются твоими. Но при выплате купона нерезиденту удержание может быть другим (зависит от двустороннего договора). Лучше до переезда — выкупить или дождаться окончания срока.
Можно ли использовать как залог под кредит?
Технически да, но банки в PL такие схемы редко предлагают. Проще держать как часть подушки.
EDO 10 лет — а если деньги нужны через 3?
EDO позволяет досрочный выкуп в любой момент с потерей 2 zł за каждые 100 zł. На 3-летнем горизонте при ставке 6,5% потеряешь ~0,67% годовых. Часто всё равно выгоднее депозита.
