OKI 2027 — новый закон Польши об осóбистом инвест-счёте. Полный разбор

Налоги Автор:Андрей Гетманенко Опубликовано: 25 мая 2026 Чтение: ~18 минут

5 мая 2026 правительство Польши приняло проект закона об Osobiste Konto Inwestycyjne (OKI) — новом инвестиционном счёте, который заработает с 1 января 2027. Внутри лимита 100 000 zł не платится podatek Belki 19%, но появляется новый налог — 0,85% от стоимости активов, который надо платить даже если ты в убытке. Разбираю по полочкам: как работает, кому выгодно, что с зарубежными ETF и почему для пассивного инвестора это не панацея.

Что такое OKI и почему сейчас все о нём говорят

Если коротко: OKI — это «обёртка» вокруг твоего инвестиционного портфеля, которая освобождает от podatku Belki (19% на инвест-прибыль и дивиденды), но взамен вводит другой налог — от стоимости активов, а не от прибыли. Это совершенно новая для Польши логика.

Шум сейчас потому, что:

• 5 мая 2026 правительство приняло финальный проект — это уже не идея, а законопроект, который идёт через Sejm (нижнюю палату парламента) и Senat (верхнюю палату) для финального голосования.
• Старт назначен на 1 января 2027 — до него меньше 8 месяцев.
• Это первый раз за 20 лет, когда власть реально двигает налоговый режим для розничных инвесторов. До этого был только IKE (2004) и IKZE (2011).
• Аналог в Швеции (ISK) работает с 2012 — там этим счётом пользуется около 40% взрослых. Министерство финансов прямо ссылается на шведскую модель.

Для мигранта, который только разобрался с польской налоговой системой и подал свой первый PIT-38, новость звучит тревожно: «опять что-то меняется, опять надо что-то учить». На самом деле OKI ничего не отменяет: IKE, IKZE, обычный брокерский счёт остаются как были. OKI — это четвёртый контейнер в твоей инвест-системе. И, как у любого инструмента, у него есть кому он подходит, а кому — нет.

Как работает OKI: лимиты, ставка, формула

Разберём по пунктам — как устроена механика.

Кто может открыть

Любой совершеннолетний резидент Польши. Карты побыту достаточно — польское гражданство не требуется (так же, как с IKE/IKZE). В первый год — одно OKI на человека (правило действует в 2026 и 2027). С 2028 — можно несколько OKI, но лимит освобождения общий — сумма всех твоих счетов.

Где открыть

Закон описывает несколько типов провайдеров:

• Банки (krajowe banki) — для сберегательной части (lokaty, obligacje).
• Брокеры (domy maklerskie) — для покупки акций, ETF, фондов.
• Страховые компании — продуктовые «обёртки» (исторически с высокими комиссиями).
• Инвестиционные фонды (TFI) — паевые фонды как контейнер OKI.
• Добровольные пенсионные фонды (DFE — Dobrowolne Fundusze Emerytalne) — пересечение с III filar (третий, добровольный уровень пенсионной системы Польши).

Открытие, пополнение и вывод денег по закону — бесплатные. Это важно: с IKE/IKZE у страховщиков были истории, когда комиссия 1,5–2% TER убивала всю налоговую выгоду. Ministerstwo Finansów (далее — МФ) это предусмотрел в проекте.

Лимиты освобождения

Внутри OKI есть два «кармана» с разными лимитами:

Например: если у тебя 100 000 zł в ETF, лимит на депозиты внутри OKI = 0. Если у тебя 25 000 zł в депозитах — на ETF остаётся 75 000 zł освобождения. Лимит не индексируется до 2030 года — потом будет привязка к CPI первых трёх кварталов прошлого года.

Ставка налога — формула

Здесь самое непривычное. Налог считается не от прибыли, а от средневзвешенной дневной стоимости активов в OKI за год. Формула ставки:

Ставка = 19% × ставка референсная NBP на 31 октября предыдущего года (минимум 0,1%, без верхнего предела).

На 2027 год это даёт 0,85%. То есть, например, если на твоём OKI лежит активов в среднем 150 000 zł в год, и из них 100 000 zł освобождены — налог 0,85% × 50 000 = 425 zł в год.

База рассчитывается так: суммируются дневные оценки портфеля плюс дневные взносы, всё делится на число дней в году. Декларация подаётся электронно в стандартные сроки PIT — с 15 февраля по 30 апреля года, следующего за налоговым.

Два кармана: как распределять капитал внутри OKI

Многие новички в первой реакции думают так: «100 000 zł освобождения — это же круто, положу туда всё, что у меня есть». Это упрощение, которое стоит проверить.

Сберегательный карман — 25 000 zł

В сберегательную часть попадают только «безопасные» инструменты: банковские lokaty, obligacje skarbowe oszczędnościowe (COI, EDO и т.д.). Освобождение от налога на стоимость — до 25 000 zł. Внутри OKI на них нет Belki 19% на проценты — это значит, если lokata даёт 5% годовых, ты получаешь полные 5%, а не 4,05% после Belki.

На первый взгляд — отлично. Но: лимит сберегательной части жёсткий — 25 000 zł, дальше начинается налог 0,85%/год от стоимости даже на этих «безопасных» активах. Если у тебя в депозитах лежит 50 000 zł, на 25 000 zł сверху ты будешь платить ~212 zł налога. Сравни это с экономией от отсутствия Belki — это математика, которую надо считать в каждом конкретном случае.

Инвестиционный карман — 100 000 zł

Сюда попадают: акции (но только польских компаний с уставным капиталом в PLN), паи польских инвестиционных фондов, ETF определённого типа (см. следующий раздел), корпоративные облигации. Освобождение — до 100 000 zł совокупно с сберегательной частью.

Это карман, ради которого OKI и создавался: правительство хочет, чтобы поляки покупали польские акции, а не сидели на депозитах. Поэтому лимит здесь в 4 раза больше, чем у lokat.

Что выбрать в первую очередь

Зависит от твоего сценария. Если ты сейчас держишь lokatę и боишься рынка — для тебя сберегательный карман даёт мгновенную экономию ~1% годовых (отсутствие Belki). Если ты уже инвестируешь и хочешь оптимизировать налоги — инвестиционный карман даёт больше пространства. На часовом разборе можем разобрать твой конкретный случай.

Самое важное для пассивного инвестора: что с зарубежными ETF

Это раздел, который большинство польских блогеров обходят стороной. А для тебя — если ты ориентируешься на пассивный портфель на глобальные индексы — это самый критичный пункт.

Главное правило

Закон вводит понятие «квалифицированных активов» (kwalifikowane aktywa) — только они дают освобождение от налога. Для ETF и фондов условие такое: минимум 70% активов должны быть «польскими» (польские акции/облигации, эмитенты с уставным капиталом в PLN).

Если фонд инвестирует больше 30% в иностранные акции в иностанной валюте (то есть в EUR, USD и т.д.) — он попадает под полный налог 0,85% от стоимости, без освобождения.

Что попадёт под освобождение

Чтобы пользоваться полной льготой OKI на инвестиционные активы, твой портфель должен содержать:

• Польские акции — крупные эмитенты GPW (с уставным капиталом в PLN).
• Польские ETF на польские индексы — фонды с экспозицией на WIG, WIG20 и аналоги.
• Польские корпоративные облигации в PLN.
• Паи польских инвестиционных фондов (TFI) с польским мандатом.

Это совершенно другой портфель, чем то, что обычно строят пассивные инвесторы (которым важна глобальная диверсификация). Здесь — намеренная концентрация в одной экономике, на одном рынке капитализацией ~0,3 трлн USD против глобального ~110 трлн.

Серая зона: «обёрнутые» ETF в PLN

Возможный путь, который ждёт развития к 2027: появление польских ETF в PLN на GPW, которые внутри держат глобальные активы через свопы или PLN-хедж. Формально такие фонды могут попасть в «квалифицированные» — потому что юридически эмитент польский, валюта PLN, инвестируют в польский базовый актив (саму свою бумагу на GPW). Это активно прорабатывают польские управляющие компании. Реальная картина появится в конце 2026 — начале 2027.

Пока этого нет — для держателя глобальных ETF UCITS OKI не даёт налогового преимущества. Это надо честно понимать.

OKI vs IKE vs IKZE vs обычный счёт

Сравним четыре контейнера, в которые можно положить инвест-капитал в Польше.

Где какой контейнер сильнее

• Пенсия через 25–40 лет, глобальные ETF → IKE/IKZE остаются сильнее. На таком горизонте 0,85%/год съест больше, чем разовый Belki 19% на выходе.
• Среднесрочные цели (5–15 лет), польский рынок → OKI выгоден, если ты готов делать ставку на польскую экономику.
• Свободный капитал, который может потребоваться в любой момент → OKI хорош именно гибкостью: налог 0,85% — цена за свободу выхода без штрафов.
• Глобальный пассивный портфель без польского перекоса → обычный счёт + Belki 19% при продаже на длинном горизонте обычно выгоднее, чем OKI без освобождения.
• Высокая зарплата, ставка PIT 32% → начни с IKZE — мгновенный возврат до 3500 zł/год, который ничто не превзойдёт по доходности.

Кому OKI реально выгоден

Не каждому новому инструменту нужно радоваться одинаково. Разберём, кто получит реальную ценность.

1. Мелкий и средний инвестор с капиталом до 100 000 zł

Это «канонический» сценарий, под который OKI и проектировался. Если у тебя пока 30 000–80 000 zł капитала, и ты держишь его в депозитах или в первых паях фондов — OKI снимает с тебя Belki 19%. На горизонте 5–10 лет при доходности 6–8% это даёт ощутимую экономию.

2. Тот, кто хочет дисциплины без жёсткости

Многие открывают IKZE и потом мучаются: деньги нельзя забрать до 65 лет без потери всех льгот. OKI снимает этот страх — выйти можно когда угодно, льгота не сгорает. Это «мягкая дисциплина» для тех, кто не уверен в горизонте.

3. Тот, у кого PIT-ставка 0% или ryczałt

Если ты работаешь на ryczałcie или твой доход меньше необлагаемой суммы — IKZE тебе ничего не даёт (нечего вычитать). OKI здесь становится первой реальной налоговой обёрткой, на которую ты можешь рассчитывать.

4. Тот, кто верит в польский рынок

Если ты долгосрочно настроен на польские акции (GPW есть растущие сектора — банки, ритейл, IT), и портфель именно про польские активы — освобождение на инвестиционный карман даёт реальное преимущество над обычным счётом.

5. Семья с несколькими взрослыми

OKI — индивидуальный счёт. Семья из 3 взрослых = 3 × 100 000 zł = 300 000 zł освобождения. Это законный способ масштабировать налоговую обёртку, если домохозяйство строит общую инвест-стратегию.

6. GPW, биржа и польские эмитенты

Оценка МФ — OKI принесёт на варшавскую биржу +74 млрд zł до 2040 года. Это объясняет, почему правительство в этом так заинтересовано (об этом — в разделе «Зачем правительству»).

Кому OKI не подходит или даёт мало

Долгосрочный пассивный инвестор на 25–40 лет

Сложный процент работает в обе стороны. Если ты теряешь 0,85% годовых на стоимости (а не на прибыли), за 30 лет это превращается в существенную «эрозию» капитала. Расчёт российскоязычного аналитика Mateusz Mucha (Inwestomat) показывает: при доходности 7% и горизонте 30+ лет обычный счёт с разовым Belki 19% при выходе обыгрывает OKI с ежегодным 0,85%/год. Парадоксально, но факт.

Долгосрочный держатель глобальных ETF (25+ лет)

Уже разбирали: глобальный пассивный портфель на мировой рынок в OKI попадает без освобождения. На горизонте 10–20 лет это нейтральный выбор, но на 25+ лет налог 0,85% от полной стоимости портфеля каждый год начинает обгонять разовый Belki 19% при продаже. Плюс психологический минус — налог платится и в годы убытков.

Тот, у кого доходность стабильно ниже базовой ставки NBP

Если твой портфель приносит 3% годовых, а налог 0,85% от стоимости — это аж ~28% налога (0,85 / 3 ≈ 0,28). На обычном счёте Belki 19% от прибыли даёт ровно 19% — что меньше. Для очень консервативных портфелей в долговых инструментах OKI может оказаться невыгодным.

Тот, кто терпит просадки

Год, в который рынок упал на 20%, на OKI ты всё равно платишь 0,85% от средней стоимости. На обычном счёте — никакого налога (нет реализованной прибыли). Для эмоционально чувствительных инвесторов это дополнительный психологический удар.

Тот, кто пользуется налоговой оптимизацией tax-loss harvesting

Tax-loss harvesting — приём, когда ты намеренно фиксируешь убытки по одним позициям, чтобы зачесть их против прибылей по другим и снизить базу для Belki 19% в декларации PIT-38. Внутри OKI операции не отражаются в обычной налоговой логике PIT-38. Это значит — потери в OKI нельзя зачесть против прибылей на обычном счёте. Кто-то воспринимает это как плюс (меньше отчётности), кто-то как минус (теряется инструмент налоговой оптимизации).

Что критикуют эксперты

В польском инфополе с лета 2025 по май 2026 шла активная дискуссия. Сводные критические тезисы:

«Это новый налог, замаскированный под льготу»

Самый частый аргумент критиков (BiznesAlert, blogi Bossa, часть Stowarzyszenia Inwestorów Indywidualnych): правительство обещало полную отмену Belki до 100 000 zł — это бы стоило бюджету 4,3 млрд zł/год. Вместо этого ввели «полу-отмену»: Belki снят, но появился новый налог. Реальная экономия для бюджета — в 4 раза меньше обещанного.

Нет верхнего предела ставки

Если NBP поднимет референсную ставку до 8–10% (как было в 2022), формула 19% × NBP-ставка даст налог 1,5–2% годовых. Закон не вводит верхнего предела. Это означает, что в кризисные периоды нагрузка на OKI может резко вырасти.

Платить при убытках — концептуальная проблема

В этом OKI ближе к налогу на богатство, чем к налогу на доход. Многие критики называют это «несправедливым» — особенно для новичков, которые не привыкли к разной логике налогообложения.

Сложность отпугнёт массу

Журналист Michał Żuławiński (Money.pl) пишет: цель OKI — массовое привлечение новых инвесторов. Но если правил много, исключений ещё больше, и каждый банк/брокер будет трактовать «квалифицированные активы» по-своему — отпугнут именно тех, ради кого закон писался.

«Польский перекос» как структурный риск

Освобождение работает только на польские активы. Это толкает розничных инвесторов к концентрации в одной экономике. На дистанции это создаёт системный риск: если польский рынок упадёт сильно (как WIG в 2008 или в 2022), миллионы инвесторов одновременно увидят большие просадки.

Не масштабируется ожидание правительства

74 млрд zł до 2040 = ~5,3 млрд zł в год дополнительной ликвидности на GPW. Критики (Maciej Kossowski, biznesAlert) указывают: это меньше годового объёма IPO на варшавской бирже в нормальный год. То есть обещанный эффект — скромный.

Откуда идея: шведский ISK

OKI почти один в один копирует шведскую модель Investeringssparkonto (ISK), которую Швеция запустила в 2012 году. Несколько фактов для контекста:

• В 2023 году в Швеции было больше 3,5 млн ISK-счетов — это около 40% взрослого населения страны.
• Суммарные активы в ISK — 1,6 трлн SEK (~610 млрд zł).
• Текущая шведская ставка налога от стоимости активов — 1,065% (выше, чем планируемые 0,85% в Польше на 2027).
• Налог в ISK тоже привязан к рыночным ставкам и тоже без верхнего предела.

В Швеции ISK однозначно считается успешным проектом — он реально вовлёк население в инвестиции (до этого было засилье депозитов и государственного пенсионного фонда AP). Из этого факта правительство Польши выводит: «если сработало там — сработает и здесь».

Скептический взгляд: шведский рынок намного зрелее польского, шведская биржа давно интегрирована с глобальной (через Nasdaq Nordic), и шведы исторически более склонны к рыночным инструментам. Просто скопировать механику — не значит получить тот же культурный сдвиг.

Зачем это правительству

Когда государство меняет налоговый режим, всегда стоит спросить: «а ему-то это зачем». Понимание мотивации правительства помогает увидеть, в какую сторону закон может развиваться дальше.

1. Сэкономленный политический долг

В предвыборной кампании 2023 года было обещано: «отменим Belki до 100 000 zł». Это бы стоило бюджету ~4,3 млрд zł/год. Когда стали считать — поняли, что денег нет. OKI — это в 4 раза более дешёвая версия того же обещания. Минфин делает вид, что сдержал обещание, а бюджет теряет «всего» ~1 млрд zł/год начиная с 2029.

2. Поднять варшавскую биржу

GPW годами страдает от низкой ликвидности. Крупнейшие польские эмитенты делистились в Лондон, Амстердам или Франкфурт. OKI создаёт структурный спрос на польские акции — потому что только они дают освобождение. Это в чистом виде промышленная политика, замаскированная под налоговую льготу.

3. Финансирование польских МŚP

Польские компании средней капитализации (МŚP — małe i średnie przedsiębiorstwa) не имеют доступа к глобальному капиталу. Через OKI правительство принудительно направляет розничные деньги в эти компании. Цель — снизить зависимость польского бизнеса от банковского кредитования и иностранных инвесторов.

4. Создать культуру инвестирования

В Польше исторически очень низкая доля населения, которая держит акции — около 4–5% по разным оценкам. В Швеции и США — 40–60%. Минфин прямо называет это «целью №2 после ликвидности» — изменить поведенческие нормы за поколение, как это сделали шведы за 13 лет ISK.

5. Меньше зависимости от иностранного капитала

Это не озвучивается публично, но прослеживается между строк. Чем больше польские облигации/акции покупает польская розница — тем меньше зависит государство от глобальных управляющих компаний типа BlackRock и PIMCO (крупнейшие в мире управляющие активами — суммарно под их контролем больше 12 трлн USD) в моменты кризиса.

Как это влияет на налоговые поступления?

То есть в краткосрочной перспективе бюджет теряет ~1 млрд zł в год. В долгосрочной — может вернуть это через рост ВВП, налоги с растущих компаний и налог от стоимости активов сверх лимитов.

Что пока не известно (риски проекта)

Проект принят правительством, но впереди — Sejm, Senat, подзаконные акты. Часть деталей до конца не оформлена. На что обращаю внимание:

Можно ли перенести готовый портфель в OKI

На текущей формулировке — нет. В OKI можно вносить только «новые средства» (cash). То есть если у тебя уже есть акции/ETF на обычном брокерском счёте — для переноса нужно сначала продать (с уплатой Belki), потом перевести деньги, потом откупить внутри OKI. Это серьёзное ограничение, особенно для тех, кто уже накопил портфель. Возможно, к финальному тексту правило смягчат.

Точный список «квалифицированных активов»

«Минимум 70% польских активов» — общая формулировка. Конкретный список появится в распоряжении министра финансов после принятия закона. Особенно в подвешенном состоянии — статус польских ETF, инвестирующих в зарубежные индексы через свопы.

Что с налогом у источника (withholding tax) на дивиденды от иностранных эмитентов

Если внутри OKI ты держишь, например, ETF на S&P 500 — США удерживают 15% налог у источника по польско-американскому DTT (Double Tax Treaty — договор об избежании двойного налогообложения). На обычном счёте этот налог зачитывается в Belki 19% — итог 19%, никакого двойного налогообложения. На OKI Belki нет — а удержанный 15% налог у источника зачесть некуда. Это эффективное удорожание зарубежных активов внутри OKI. Тема ещё не отработана МФ.

Важная оговорка: для большинства accumulating UCITS-ETF на американские индексы налог у источника удерживается на уровне фонда, не у инвестора — и в этом смысле он не различается между OKI и обычным счётом. Проблема возникает только с прямыми американскими бумагами и distributing-фондами.

Как технически будут считать средневзвешенную стоимость

Закон описывает формулу, но операционная сторона (что если ты в течение года переезжаешь между брокерами, что если сменился провайдер OKI) — пока не детализирована. Это будет проблемой для пользователей в 2028 году.

Поправки в Sejm/Senat

Проект пройдёт через Sejm (3 czytania) и Senat. Это даёт примерно 4–6 месяцев на возможные правки. Большие концептуальные изменения маловероятны, но детали могут сдвинуться. Финальный текст ожидается в августе–октябре 2026.

Чек-лист подготовки до 1 января 2027

Что разумно сделать в оставшиеся ~8 месяцев — чтобы встретить старт OKI подготовленным.

1. Май–июнь 2026. Понять, в каком ты сценарии: насколько твой портфель про польский рынок или про глобальный. От этого зависит, нужен ли тебе OKI или достаточно IKE/IKZE + обычный счёт.
2. Лето 2026. Проверить открытые IKE/IKZE — использованы ли лимиты этого года. OKI не заменяет IKE/IKZE — это разные контейнеры с разными плюсами.
3. Сентябрь 2026. Дождаться финального текста закона и подзаконных актов о «квалифицированных активах». Здесь будет понятно, какие конкретно ETF подходят под освобождение.
4. Октябрь–ноябрь 2026. Сравнить провайдеров: какие банки и брокеры выкатывают OKI, какие комиссии, какой список доступных инструментов. Скорее всего, крупные польские брокеры (XTB, mBank Brokers, BOŚ — Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska) запустят OKI первыми.
5. Декабрь 2026. Открыть OKI — без обязательного пополнения. Открытие бесплатное, держать пустой счёт не наказуемо.
6. Январь–март 2027. Постепенно тестировать первые транзакции. Не торопиться загружать сразу 100 000 zł — посмотреть, как технически работают расчёты у конкретного провайдера.
7. Март–май 2028. Первая декларация по OKI за 2027 год (если был налог сверх лимита). Готовиться заранее.

Андрей Гетманенко

Инвестиционный наставник · HetmanInvest

Помогаю русскоязычным в Польше выстроить инвест-систему с учётом OKI, IKE, IKZE и PIT-38. На разборе считаем твою картину налогов и подбираем стратегию заполнения контейнеров без рекомендаций конкретных инструментов.